高端美妆回暖驱动外资修复 优质国货Alpha机会凸显

【资料图】

CFi.CN讯：数据显示，2026年上半年化妆品社零同比增长6.3%，但线上渠道明显放缓，行业整体承压。800元以上及200元以下价格带领跑，延续K型分化格局；外资线上份额回升至2024年以来高位，欧莱雅高档线、雅诗兰黛、资生堂在华终端均现恢复性增长。

近期机构研报指出，短期线上红利消退正加速企业运营效率分化，毛销差指标成为关键分水岭；中长期看，国货迈向百亿规模后，比拼重心转向产品矩阵构建与出海落地能力。研报认为，毛戈平、林清轩净利润分别大增20%和41%，受益于品牌势能释放与全渠道协同；若羽臣、润本等个护新锐靠单品爆款实现利润翻倍增长。研报指出，外资修复并非单纯复苏，而是由香氛、高端护发等高毛利品类扩张与平台补贴优化共同支撑，盈利弹性大于收入弹性，对相关供应链及代运营企业构成实质性利好。